S贸lo con un d贸lar planchado todo el a帽o, el BCRA lograr铆a una inflaci贸n cercana al 30%
Con el tipo de cambio en el techo de la banda, la inflaci贸n rondar铆a 40%
Un informe del Instituto de Trabajo y Econom铆a (ITE) de la Fundaci贸n Germ谩n Abdala lig贸 la suerte de la inflaci贸n al d贸lar聽y alert贸 que para que los precios suban menos de 30% en 2019 el BCRA deber谩 mantener la divisa planchada durante todo el a帽o. Pero si el聽tipo de cambio聽se encaminara聽al techo de la zona de no intervenci贸n, el IPC se acercar铆a al 40%. Con una campa帽a electoral que ya empieza a asomarse, los analistas consultados por BAE Negocios advirtieron que la continuidad del veranito cambiario no est谩 para nada garantizada.
Sin metas de inflaci贸n oficiales, aunque con un ya inimaginable 23% previsto en el Presupuesto, el 煤ltimo Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del BCRA proyect贸 28,7%. El n煤mero es optimista. Para los economistas del ITE la estabilizaci贸n de los precios est谩 "en zona de riesgo" y s贸lo podr铆a terminar en ese聽nivel聽si el tipo de cambio se moviera durante todo el a帽o pegado al piso de la banda, tal como ocurre en lo que va de enero.
La campa帽a ser谩 un factor de inestabilidad a medida que se acerquen las elecciones
El centro de estudios estim贸 la din谩mica de la inflaci贸n en 2019 a partir de tres supuestos distintos para la cotizaci贸n del d贸lar (ver gr谩fico): uno en el que la divisa acompa帽a la evoluci贸n del borde inferior de la zona de no intervenci贸n hasta diciembre -si bien el Central no defini贸 la banda m谩s all谩 de marzo, el ejercicio supone una continuidad del ajuste de 2% mensual-; otro en el que empieza a despegarse del piso en abril y sube paulatinamente hasta alcanzar el techo a fin de a帽o; y un 煤ltimo donde salta 32% en junio hasta al techo y lo acompa帽a todo el resto del a帽o. Se trata de alternativas perfectamente contempladas por el esquema cambiario actual.
En el "Escenario Banda Inferior", el IPC esperado para fin de a帽o es 29,7%, apenas superior a la proyecci贸n del REM. "La proyecci贸n que hoy es el consenso del mercado requiere que el BCRA logre mantener al d贸lar en valores cercanos al piso de la banda", se帽al贸 el informe, que remarc贸 que esas estimaciones聽est谩n聽nuevamente alineadas聽"con el mejor escenario para la autoridad monetaria".
En cambio, el escenario de "devaluaci贸n suave" llevar铆a la inflaci贸n al 35,6% y el de "devaluaci贸n abrupta", al 37,4%, casi 15 puntos m谩s que lo previsto por el Gobierno en el Presupuesto.
Las hip贸tesis alternativas coinciden con la presi贸n sobre el d贸lar que traer谩n las elecciones, con inversores y fondos especulativos que, como es habitual, tomar谩n una actitud m谩s conservadora. As铆, la estabilizad, hoy sostenida por altas tasas en pesos y un mejor clima externo, se ver铆a amenazada.
Andr茅s Asiain, director del CESO, plante贸 que la estabilidad cambiaria es todav铆a precaria porque los vencimientos de deuda a partir de 2020 no son sustentables y porque las altas tasas que sostienen la pax generan un amplio stock de pesos potencialmente dolarizable. Y agreg贸: "Con la disponibilidad de reservas que tiene hoy el Gobierno, si el FMI en la revisi贸n de marzo le diera un mayor margen de acci贸n al BCRA, podr铆a garantizar un a帽o relativamente estable para el d贸lar. Pero si insiste en una meta de reservas muy exigentes, podr铆a complicar dispararse el tipo de cambio sobre todo ante un contexto electoral que va a presionar".
Por su parte, el analista financiero Christian Buteler compar贸 el movimiento de las principales monedas contra el d贸lar en lo que va de 2019: mientras la divisa estadounidense retrocedi贸 0,58% respecto del peso, contra el real cay贸 3,51% y contra el peso mexicano, 3,07%. "Creo que el movimiento que hoy vemos se da por el contexto internacional, por eso depender谩 m谩s de lo que pase afuera. Es un viento de cola que estamos recibiendo y espero que lo aprovechemos lo m谩s posible dado que el a帽o electoral puede complicar la debilidad de nuestra moneda", consider贸.