"Fase 2": el Banco Central anunció las medidas claves del plan económico para terminar con la inflación
La entidad financiera dirigida por Santiago Bausili comunicó la continuidad de la segunda etapa del programa de estabilización, con la inauguración de un marco monetario orientado a consolidar la estabilidad de precios.
En el marco de la política monetaria que está llevando adelante el Gobierno de Javier Milei, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) está llevando adelante nuevas medidas para detener la inflación con el control de la emisión monetaria y la eliminación de los pasivos remunerados.
En lo que significa el comienzo de la "fase 2" del plan económico para la estabilización de precios y fomentar la "competencia de las monedas", el BCRA aplicó la medida de limitar la base monetaria amplia (BMA) en el monto nominal existente el 30 de abril, que son $ 47,7 billones de pesos corrientes.
Además, señalaron que el valor reciente de la BMA es aproximado en términos reales a la totalidad de la base monetaria (BM), una cifra cuando se operaba normalmente la economía argentina en la antesala a la imposición de controles de cambio (agosto 2019).
Por otra parte, la entidad financiera que dirige Santiago Bausili dispuso la suspensión de la operatoria de pases pasivos aplicado desde el último 22 de julio, como una necesidad de "esterilización" del excedente de pesos emitidos para solventar el déficit fiscal.
Con esta medida se permitió reducir los pasivos remunerados desde $58,3 billones en agosto de 2023 —a precios de junio de 2024— a cero en el séptimo mes del año. En tanto, señalaron que el primer día en el que las "Letra Fiscal de Liquidez" (LEFIs) estuvieron disponibles "los bancos suscribieron un total de $10,85 billones".
Además, el BCRA continuará con la reducción de las fuentes de monetización fiscal indirecta (BIDs y PUTs), y la habilitación de múltiples mecanismos de monetización indirecta del déficit fiscal, en compañía de las normativas adicionales (“compra automática” del BCRA) y la venta de instrumentos derivados a bancos (opciones de venta o “PUTs”).
En total, dichas contingencias monetarias llegaron a representar —en diciembre de 2023— el 3% del PBI, o 0,93 veces la base monetaria. En tanto, Bausili anunció el último 19 de julio la rescisión de PUTs representando una potencial emisión monetaria de $13,2 billones.
El BCRA aspira al crecimiento económico a partir del segundo semestre del 2024
Por otra parte, los bancos podrán utilizar sus tenencias de LECAPs y BONCER solicitando al BCRA liquidez temporaria —en plazos de 1 o 7 días por medio de una ventana de pases activos a un costo establecido en la actualidad en 48% de la Tasa Nominal Anual (TNA).
Por último, en base a la programación monetaria del BCRA, la entidad financiera anticipa la continuidad del crecimiento de la demanda de dinero durante el segundo semestre del 2024. "Entre abril y junio se ha observado un incremento real y sin estacionalidad en el circulante en manos del público y en la base monetaria (incluyendo los encajes) de $2,1 billones y $6,2 billones, respectivamente", señalaron.
"En el escenario base del BCRA, el grado de monetización esperada podría absorber el 21% de la liquidez ociosa determinada al momento de fijar la cantidad máxima de dinero (el nivel de la BMA del 30 de abril)", dice el BCRA
La entidad financiera espera que el proceso de remonetización pueda revertir el desplazamiento —crowding out, en inglés— de crédito al sector privado producido por déficits fiscales acumulados en años anteriores, y en cambio el crowding in se vería acompañado por un aumento del multiplicador monetario, apreciando el crecimiento del crédito en pesos —en términos reales— y en dólares, con subas de 6,8% y 79,8% con respecto a fines de 2023.
